Ett av världens största telekombolag handlas nu till p/e 6 och ger en direktavkastning på ca 11 procent. Bolagets finanschef säger följande om vad han anser om marknadens värdering "France Telecom’s market valuation, of about 20 billion euros, is excessively low and doesn’t accurately reflect either its earnings projections or its ability to generate cash.".
Hur som helst, underliggande verksamhet går som förväntat och aktien är inte mindre köpvärd idag, efter ett fall på 12 procent. Räkna dock med sänkta riktkurser efter dagens rapport vilket kan trycka ned aktien ytterligare. Jag avvaktar tillsvidare och har en förhoppning om att kunna plocka in aktien runt 10 USD (dagens stängningskurs 11,71 USD).
På ett investerarmöte i början av oktober skruvade bolaget ned den tidigare utgivna vinstprognosen. För 2013 beräknas nu vinst per aktie uppgå till 3,40-3,60 $ per aktie. Med tanke på aktiens utveckling skulle man ju kunna tro att bolaget befinner sig i ett liknande läge som Nokia, med skenande mångmiljardförluster och ingen ljusning i sikte. Så är alltså inte fallet. Om bolaget uppnår sin egen prognos handlas aktien idag till ett p/e-tal runt 4.
Personligen anser jag att HP har ett starkt varumärke. Förutom att aktien är klart undervärderad idag finns ett antal katalysatorer som kan få aktien att ändra riktning. Lågt ställda förväntningar är främsta skälet till att köpa HP, anser jag. Vidare kan lanseringen av Windows 8 ge en skjuts åt PC-försäljningen. HP är världsledande på skrivare och 3D-skrivare är ett spännande område där det händer mycket just nu, spås kommersialiseras inom kort. HP:s servicegren och servergren spås få ett lyft när så kallade molnbaserade tjänster växer.
Främsta skälet till den låga värderingen är troligen det faktum att den brasilianska staten äger 52 procent utav aktierna i bolaget och därmed har egen majoritet. Det som kan tyckas vara en självklarhet, att bolaget ska sätta aktieägarnas intressen före någon annans, men så är inte alltid fallet i Eletrobras. Den brasilianska ekonomins tillväxt har dämpats ordentligt det senaste året, men inflationen har bitit sig fast på höga nivåer. För att dämpa inflationen har den brasilianska regeringen reglerat både Eletrobras och oljejätten Petrobras. Den brasilianska regeringen har beslutat att införa att tak för vad kraftbolagen kan ta ut för spotpris gentemot kund, vilket träder i kraft i februari 2013. Något som Eletrobras välkomnar med öppna armar enligt ett uttalande, mycket märkligt. Den brasilianska staten ska dock kompensera kraftbolagen, men i vilken omfattning är ännu inte fastställt. Det är därför svårt att veta hur hårt den här regleringen kommer att slå mot bolagets framtida vinster. Den politiska risken som föreligger motiverar en viss rabatt i värderingen, hur stor är väl upp till var och en att ha en åsikt om. Nyheten om statens reglering har mötts av kursfall den senaste tiden, men dagens värdering är såpass låg att det kan motivera ett spekulativt köp.
Telekomsektorn har pressats de senaste åren i takt med dels ett förändrat användarbeteende hos kunderna i och med de smarta telefonerna, dels en ökad prispress genom nya aktörer på en redan hårt konkurrensutsatt marknad. Många bolag upplever svårigheter med att uppnå tillfredsställande marginaler på datatrafik och förhoppningen är att lanseringen av 4G kan förbättra dessa.
I Frankrike har en ny lågprisaktör, Illiad, på knappt ett år tagit 6 procent av marknaden. Deras snabba tillväxt utgör såklart ett hot mot France Telecom och deras marginaler då de har fått svara upp mot Illiad med lägre priser och därmed lägre marginaler.
Så varför investera i ett bolag som verkar i en sektor som är iskall och som har Europa som viktigast marknad i dessa tider? Jo, helt enkelt för att det är en någorlunda stabil verksamhet i kombination med att värderingen är mycket attraktiv. France Telecom har en låg skuldsättningsgrad i jämförelse med andra telekombolag. Aktien handlas till p/e 6,0 och ger en direktavkastning, trots nyligen sänkt utdelning, på drygt 10 procent. Omsättningen för Q3 är ned 1,1 procent mot samma period föregående år vilket inte är alltför dåligt då Europa genomgår en finanskris 2.0 just för tillfället.
Vi kan göra en snabb jämförelse med finsk-svenska TeliaSonera som faktiskt är världens tolfte största telekombolag med ca 160 miljoner abonnenter. Ingen har väl kunnat undgå vart och hur detta bolaget gör affärer den senaste tiden med påstådda mutskandalen. I min mening förtjänar inte TeliaSonera att handlas med en så stor premie i förhållande till exempelvis France Telecom, som de faktiskt gör. TeliaSonera handlas till p/e 10,5 och ger en direktavkastning på 6,5 procent (vilket inte är dåligt på nåt sätt). Vidare kan vi ta en titt på andra relevanta nyckeltal: Värdering i förhållande till bokfört värde: TeliaSonera 1,85 France Telecom 0,80. Värdering i förhållande till omsättning: TeliaSonera 1,80 France Telecom 0,49. TeliaSonera har dock uppvisat en bättre tillväxt de senaste åren så en viss premie är berättigad, men inte i närheten av så stor som den är idag, anser jag.
France Telecom handlas under ticker FTE i både Paris och New York.